为何金融危机时常光顾阿根廷？

【新阿根廷周刊7月9日讯】１９０７年的金融恐慌、１９２０年佛罗里达州的不动产泡沫、１９３０年的危机、１９８７年道琼工业指数暴跌的「黑色星期一」、１９９５年墨西哥金融危机留下的龙舌兰酒效应（efecto Tequila）、１９９７年的亚洲四小虎危机，纳斯达克综合指数（Nasadaq）的金融泡沫，还有二级房贷所造成的金融泡沫。

在人类历史上，一直都有经济危机的存在过，只是有些国家（像阿根廷）发生的总是比别人更频繁。

说到经济危机，一般理解都是经济陷入衰退的过程，所遇到最萎靡的时期。而衰退则是经济走下坡，至少持续了两季，伴缘实际PBI（国民生产毛额）的下降。

阿根廷的历史上有过许多次的衰退周期，而或许最严重的就是集中在近四十年所发生的。

没有任何人质疑过，阿根廷拥有富饶的自然资源，机会比谁都好：肥沃的土地、海岸线、淡水等许多令全球垂涎的自然资源。这些足以让阿根廷自给自足，并胜任粮食和能源输出大国的角色。而且疆土幅员广大，人口却相对的稀少，人才更是辈出。光是手里的自然资源，阿根廷就已经有了足够的潜力，能在全球占有关键的地位。

可是，１９７５年的物价翻倍上涨（Rodrigazo），带给当时的政府（Isabel Perón）极大的危机而被推翻；之后１９８９年的超级通货膨胀（逼得Raúl Alfonsín总统下台），还有２００１年的银行冻结（corralito）都在近代的阿根廷人脑海里划下极深刻的伤痕，这也造成了不管国内外市场有任何的风吹草动，都会带给阿根廷国人经济变得碎弱、动荡不安的印象，似乎随时都可能再陷入我们过去所经历的情况：人们群聚在银行的门外，抗议示威一心想讨回毕生积蓄。

就让我们稍微回顾一下，近代几次较严重的阿根廷经济风暴，再来省思现在的情况，和未来可能遇到的危机。

受到１９７３年的全球危机严重波及，在持续成长了１１年之后，阿根廷终于发生了有名的Rodrigazo：起因是当时的经济部长Celestino Rodrigo下达一系列的经济措施，删减了许多预算数字，造成的物价翻倍。

国际局势愈来愈艰难，石油危机失控爆发，重创了整个世界，欧洲的各大强国都采取了保护政策，使得阿根廷的出口大跌（无论是价格和数量都是）。同时，汇率被人为的压低，财务赤字却节节高攀（国民生产毛额的１４%），使得阿根廷到１９７４年底时就已经花掉了国际外汇存底的将近２／３。

这情况延伸到１９７５年６月４日，Rodrigo经济部长宣布了一系列的措施精减预算，让Isabel Perón（贝隆将军的第三任妻子）执政下的经济物价翻倍：汇率分裂再加上大贬值（贸易汇率１６０%，金融汇率１００%）造成了严重的通货膨胀，一年高达３位数。

紧接着，引起了国内食物、燃料还有其他民生必需品的原物料供需失调的问题。

Celestino Rodrigo的措施原意是为了「校正」前几年的国家经济政策失衡，减少相对物价的严重扭曲，同时也拉低当时巨额的公家赤字，并借着披索的贬值提升企业的生产力。

但事与愿违的是，上述的提振措施并没能达到一致的效果，尤其劳工阶层的薪水更是被遗忘似的：加薪就「只有」４５%。

这一连串的失策，结果就是劳工阶层的薪水购买力大幅下跌，社会抗争、示威游行加剧。于是引发了贝隆党执政下的第一次大罢工，后来达成协议加薪１８０%，但这大多被通货膨胀给侵蚀掉。

Rodrigo效应带给阿根廷最显著的问题，就是国民的收入大幅退缩，好日子一去不复返。

幸运的是，８９年的超级通膨是阿根廷唯一发生过的一次。当时有许多因素造成：经济停滞、巨额负债、缺乏投资、基础建设的投资缩减，包括固定资本投资等，又再加上财务和贸易上的失衡。

当时的经济部长Bernardo Grinspun治理了１５个月内，通货膨胀的比例高达６２６%。

在这样的情势下，物价也做出反弹。政府于是祭出打压物价上涨的政策，实施了Austral计划，把原本的阿根廷披索（peso argentino）换掉，想要借此平稳币值。

从一个月３０%的通货膨胀，变成只剩下三分之一：在Austral计划的前２５个月，通货膨胀的比例是２１５%，而美金则上涨了１６３%。

可是「改头换面」的做法只是治标不治本，到１９８８年通货膨胀又卷土重来，政府又拟了新的方案，也就是有名的春天计划（Plan Primavera），但终于还是没办法避免８９年的超级通膨胀，物价失控般的上涨，工人领到的薪水转眼就变得没有价值。

１９８９年２月６日，官方终于坦承已经没有足够的外汇存底可以应付美金需求，于是Austral的币值随着惨跌。

Raúl Alfonsín下台后，１９８９年７月８日换上了美能（Carlos Menem）担任总统。同月，物价上涨了１９７%，公共服务的收费则涨了７００%。

１９８９年的通货膨胀总共达１９２３%，而美金也从年初的兑换２４,３Australes，年底变成１９５０Australes.

超级通膨让许多老百姓都变成穷人，１９８９年初的穷人占人口比例是２５%，同年１０月就暴增到４７,３%的历史高点。

钉住美金汇率的政策施行的１０年间，的确是阻挡了阿根廷持续了将近２０年的通货膨胀，却也埋下了另一场灾变的种子。 ２００１年，阿根廷又爆发了另一场严重的金融危机，也就是有名的「银行存款冻结」（corralito），之后爆发社会危机也迫使Fernando de la Rúa总统请辞。

如同在他竞选期间所做的承诺，De la Rúa在上任后仍继续十年来汇率钉住美金的政策，将阿币和美金的汇率固定在一比一，即使当时的经济情况早已不容许这样做，有修改的必要。

阿根廷的金融局势变得难以掌控，一比一已经没办法再硬撑下去，必须要采取一些应变措施，像是自保方案，还有大兑换方案等，让阿根廷变得更债台高筑，国际欠债多到几乎不可能还完。更糟糕的是，经济部长一再换人，政策方向也变来变去。

到了２００１年底，民众挤兑的现象令银行体系不堪负荷，投资人纷纷将存款提领出来，造成资金大抽逃。

国际局势令情况变得更难以掌握：在美国（２００１）双子星大厦受到恐怖攻击后，全球陷入衰退，而且给新兴市场资金的「水龙头」也就此关起来，阿根廷也是被截断的国家之一。

国际货币基金会（FMI）也拒绝帮阿根廷融资，宽限债务，也不再借钱，于是当时的经济部长卡瓦洛（Domingo Cavallo）便下达了有名的「存款冻结」经济措施，引起社会极大的不满和动乱，之后发生洗劫超市，和一连串的政治危机。

稍加回顾，我们不难发现在这几次危机中，通货膨胀都是共同的导火线。

下面的表格显示近３３年来的通货膨胀变化，值得提醒的是近几年来，实际的数据和国家统计调查局（INDEC）所公布的都有落差存在：

 

如今的通膨已有２５%（比历史平均数还要高），但是外汇存底还在可接受的范围（虽然今年上半年也是急遽下降），而且失业率也还不算高。

还有什么因素是我们得加以留意的？欧洲地区的危机和巴西（阿根廷最主要的贸易盟国）经济的停顿都可能让情况变得复杂，减少阿根廷的出口，连带着危及外汇存底。

但至少眼下到１０月的投票之前，估计都不会有大幅度的改变。投票之后恐怕就得一天一天认真地观察阿根廷的局势了。