"倒债大国"阿根廷的"减债之路":左右为难 利弊兼有

　　“博登债券2012”：经济危机的“遗产”

　　2001年末，阿根廷爆发大规模经济危机。为避免出现大量挤兑现象和更大规模的金融动荡，阿根廷政府宣布限制储户从银行中提取现金，并将所有的 外汇存款全部强制转换为本土货币比索。一时间阿根廷市面上“钱荒”泛滥，很多地方甚至出现了“以物换物”的交易方式，而阿根廷政府也在恶劣的经济形势和民 众压力下一周内更换了5位总统。2002年初，管制措施有所缓和，银行开始向储户归还其被重组后的定期存款。然而，所有外汇存款只能以比索的形式提取，且 提供的汇率远低于当时的市场汇价。为补偿储户利益，时任总统爱德华多宣布发行10年期债券“博登2012”，用以偿还这其中的差价。因此博登公债的偿还被 各方赋予了重要的象征意义。

　　难解的矛盾：要减债还是要增长？

　　阿根廷总统克里斯蒂娜近日在讲话中指出，在“博登债券2012”偿还之后，该国公共债务占国内生产总值的比例已由2002年的166％下降到今 天的41.8％，而外币债务占国内生产总值的比例则将由10年前的92％下降到8.4％。而且，这41.8％的债务中有一半以上控制在公共机构手中，也就 是说，阿根廷净债务占国内生产总值的比例只有19.3％，比目前巴西、墨西哥和哥伦比亚等国的债务水平都要低。克里斯蒂娜说，这说明其政府实施的“去债务 化”政策是成功的。

　　然而，在布宜诺斯艾利斯大学经济学教授、阿根廷前经济部专家里卡多·罗森布格看来，在欧美债务危机以及世界经济普遍不景气的大背景下，保持较低 的债务水平固然可以保障国家经济的安全和平稳发展，历史上阿根廷所经历的经济危机已然证明这一点。但同时，这也使得阿根廷在基础设施等领域缺乏足够的投 入，无法有效拉动经济增长。他说：“自然，能获得‘经济独立’是很棒的。在当今世界全球经济普遍低迷的背景下，‘去债务化’政策以及保持较低的债务水平有 其积极意义：这意味着一旦遭遇危机，与其他保持更高债务水平的国家相比，阿根廷在经济政策上可以有更多的操作空间与自由。然而，我们并不能仅仅因此就将其 完全看作一项单纯的‘成绩’，因为从长远的角度来看，阿根廷需要进入信贷市场融资，以便可以在基础设施、铁路建设、能源开发等工程上有更多的投入。而且， 使用无论是国家、地区还是国际的融资资金是最正常不过的事情，“没有继续举债”并不能被视作是‘成绩’。当然，我并不是说我们要回到过去那种靠疯狂借债来 维持经济的时代，我只是想说我们应该保持一个‘负责’且‘合理’的债务水平。”

　　“减债之路”上的“痛苦代价”

　　除此此外，阿根廷的“减债”之路也伴随着诸多“痛苦的代价”。阿根廷工业联合会主席何塞·伊格纳西奥向媒体表示，他感觉阿根廷为达成其“去债务 化”目标而实施的种种措施有些过于“夸张”，为了这个目标，甚至将一些其他的经济决定置于次要的地位：譬如为偿还外币债务，阿根廷中央银行大量发行比索以 收购美元，这已造成该国的恶性通货膨胀；为了保持顺差、积累更多的外汇储备用以偿还债务，阿根廷实施了严厉的进口限制措施，这导致大量企业无法获取必需的 原材料与机械设备，严重影响了生产能力与人民大众的生活需求； 而针对跨国企业将利润转回母国的行为所设置的重重障碍，一方面固然鼓励了他们将利润继续投资在阿根廷，但另一方面也“吓退”了原本有意愿进入阿根廷的新资 本；更不用提阿根廷严格的外汇管制措施，几乎冻结了所有民间外汇购买业务，使得以美元为主要结算货币的房地产业和建筑业受到重创。

　　布宜诺斯艾利斯经济学教授里卡多·罗森布格也同样认为，很多为实现“去债务化”计划而实施的政策不具备可持续性，为阿根廷经济带来了相当的负面 影响。他说：“我认为阿根廷的外汇管制政策一定会在未来改变，因为它不具备可持续性，虽然到目前为止，即便博登公债已经还完，我也还没有看到政府改变的意 愿。目前阿根廷经济中的其他变量都是可根据市场情况自由浮动的，收入、物价等都是根据市场情况而自由变动的，没有理由外汇汇率要由国家控制。而且政府一直 不肯按照比索的实际价值制定汇率，这就导致了很多问题。在我看来，阿根廷政府还将在相当一段时间内实施现有的外汇政策，要使汇价回归到合理水平恐怕很 难。”

　　理想的债务水平

　　那究竟什么才是阿根廷理想的债务水平？各方意见莫衷一是。大多分析人士认为，在经济繁荣增长时期，实施“减债”政策是比较合适的。鉴于阿根廷目 前的经济景况，有专家认为，与其动用央行外汇储备偿还“博登2012”，其实更好的解决方法是在市场上融资，用新债来偿还旧债。但里卡多·罗森布格教授认 为，这需要国家有较高的信用度，曾经历过债务违约的阿根廷目前并不具备。在他看来，目前占国内生产总值40％左右的公共债务水平是比较合理的，已不再需要 继续大规模降低这个数字。他说：“我觉得现在阿根廷的公债水平刚刚好，占国内生产总值的40％多一点。事实上，我觉得并不存在一个明确的‘理想债务水 平’，一个国家的负债水平要取决于一个它所处的实际境况。比如一个国家可能债务占ＧＤＰ的150％，但具有很高的信用度和责任感，这没有任何问题。而发展 中国家一般债务水平要高一些，因为需要更多的投入来拉动经济增长。”

　　媒体评论称，“博登债券2012”偿还后，在未来两年内阿根廷政府的债务压力将大大减少：2013年到期的美元债券将只有46亿美元，比今年减 少约三分之一，而这个数字到2014年则将进一步降低至24亿美元。而到2015年，82亿美元的到期债券将再度给阿根廷政府带来不少挑战。